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五大電企加速資本運(yùn)作御風(fēng)險(xiǎn)
　　國(guó)務(wù)院國(guó)資委綜合局局長(zhǎng)劉南昌在中電聯(lián)3月27日舉行的“2010年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與電力發(fā)展分析預(yù)測(cè)會(huì)”上表示，目前中央電力企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率普遍過了80%，提醒電力企業(yè)警惕資產(chǎn)負(fù)債率企帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。今年國(guó)資委在中央企業(yè)全面推行經(jīng)濟(jì)增加值考核，將EVA（指企業(yè)稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減去投入的全部資本）納入2010年度的考核指標(biāo)體系，央企業(yè)績(jī)考核開始“動(dòng)真格”了。

　　事實(shí)上，從去年開始，電力企業(yè)就開始在資本運(yùn)作上下功夫，努力推動(dòng)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)和發(fā)展方式，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值。與巨額虧損的2008年相比，五大電力集團(tuán)2009年利潤(rùn)總額上升幅度都在百億左右。而隨著央行加息預(yù)期增大，如何在新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下籌措資本成為各大電企今年的重點(diǎn)工作之一。

　　負(fù)債率企有其特殊原因

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所研究員張金昌在接受《中國(guó)能源報(bào)》記者采訪時(shí)表示，電力等能源類企業(yè)負(fù)債率是可以理解的，這類企業(yè)項(xiàng)目投資大，回報(bào)周期較長(zhǎng)。還有另外一個(gè)原因就是銀行對(duì)央企貸款的偏好，即使是再的資產(chǎn)負(fù)債率，銀行也愿意貸款給央企。

　　去年五大電力集團(tuán)規(guī)模都有所擴(kuò)張，從今年各大發(fā)電集團(tuán)的戰(zhàn)略規(guī)劃看，擴(kuò)張步伐并沒有減緩，開工和投產(chǎn)裝機(jī)容量比去年均有擴(kuò)大，這些新項(xiàng)目無(wú)疑需要大筆資金。張金昌表示，電力行業(yè)的盈虧主要與經(jīng)濟(jì)環(huán)境、燃料價(jià)格、電價(jià)政策等因素密切相關(guān)。經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于上升期，發(fā)電量和用電量上升，電力企業(yè)收入就有保證。一旦出現(xiàn)成本于上網(wǎng)電價(jià)，就容易造成虧損。去年四季度以來部分地區(qū)出現(xiàn)電煤供需緊張形勢(shì)，電煤價(jià)格上漲，上網(wǎng)電價(jià)疏導(dǎo)政策仍不明朗，電力企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況仍然存在很大的不確定性，資產(chǎn)負(fù)債率企狀況短時(shí)間內(nèi)難以改變。

　　在張金昌看來，機(jī)械地尋求資產(chǎn)負(fù)債率的降低在現(xiàn)實(shí)中也不可行。只要電力資產(chǎn)為良性資產(chǎn)，盈利收入穩(wěn)定，資產(chǎn)負(fù)債率一點(diǎn)也可以接受。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所能源經(jīng)濟(jì)研究中心主任史丹告訴記者，資產(chǎn)負(fù)債率的央企也有運(yùn)行得比較好的，如航空業(yè)，有穩(wěn)定的預(yù)期收入。對(duì)于電力企業(yè)來說，不要盲目的追求發(fā)展速度，要注重風(fēng)險(xiǎn)控制與管理。尤其是在項(xiàng)目管理方面，一定要謹(jǐn)慎分析形成可研性報(bào)告，規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，以免造成資金鏈斷鏈的惡果。目前，各銀行已經(jīng)對(duì)各發(fā)電集團(tuán)名下有貸款的電廠，或降低電廠信用評(píng)級(jí)，或減少放貸額度甚至是停貸，致使電廠現(xiàn)金流短缺，甚至資金鏈斷裂，無(wú)錢買煤、缺煤停機(jī)現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。

　　上市是融資好途徑

　　由于這種種因素，五大電企開始通過資本運(yùn)營(yíng)降低資產(chǎn)負(fù)債率，拓展融資和運(yùn)營(yíng)空間。史丹表示，資產(chǎn)負(fù)債率要求企業(yè)改革融資結(jié)構(gòu)，提股權(quán)融資比例。張金昌也表示上市是好的融資途徑。尤其是在電力企業(yè)這種相對(duì)穩(wěn)定的央企在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上一直被看好的情況下，上市融資對(duì)企業(yè)來說能在短時(shí)間內(nèi)擴(kuò)大資本金，這可以算是央企進(jìn)行公司制改革的動(dòng)力之一。

　　在今年國(guó)電集團(tuán)的年度工作會(huì)上，國(guó)電集團(tuán)總經(jīng)理朱永芃表示：“目前國(guó)電集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率為81.8%，同比降低3.46個(gè)百分點(diǎn)，自集團(tuán)公司組建以來出現(xiàn)下降，為五大發(fā)電集團(tuán)好水平�！倍鴩�(guó)電集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率下降，很大一部分歸功于龍?jiān)醇瘓F(tuán)H股上市成功募集資金177億元。朱永芃表示，新能源概念得到資本市場(chǎng)認(rèn)可，國(guó)電旗下火電、化工、煤炭、科技等多個(gè)板塊可交替上市融資，多點(diǎn)推進(jìn)，逐步實(shí)現(xiàn)整體上市。大唐、華電均表示要充分發(fā)揮上市公司的融資平臺(tái)作用，為公司降低負(fù)債、推進(jìn)發(fā)展提供資金支持。

　　華電政策與法律事務(wù)部主任陳宗法告訴《中國(guó)能源報(bào)》記者：“發(fā)電集團(tuán)越來越重視產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合，并把金融產(chǎn)業(yè)作為集團(tuán)公司發(fā)展的新的效益增長(zhǎng)點(diǎn)，加快對(duì)信托、保險(xiǎn)等金融產(chǎn)業(yè)的投資�！庇扇A電集團(tuán)控股的華鑫國(guó)際信托公司將以能源和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托為核心業(yè)務(wù)引進(jìn)外國(guó)戰(zhàn)略投資，實(shí)現(xiàn)增資擴(kuò)股。中電投也將通過出讓股權(quán)等方式吸引其他股東資本。

　　五大電力集團(tuán)還把重點(diǎn)放在內(nèi)部，挖潛增效。成本控制與經(jīng)濟(jì)效益直接相關(guān)，抓好成本控制是增強(qiáng)盈利能力的一個(gè)重要方面。例如國(guó)電2009年提經(jīng)濟(jì)煤種摻燒比例，優(yōu)化煤炭運(yùn)輸方式和庫(kù)存，開辟國(guó)際供煤渠道等，入爐綜合標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)同比下降了50.7元/噸，節(jié)約燃料成本52.5億元。2009年華能則通過創(chuàng)新融資方式，拓展融資渠道，綜合利率較平均基準(zhǔn)利率有較大下降，節(jié)約利息支出28億元。

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